本文摘要：将有3只新股启动网上、网下发售，其中就还包括将要沦为A股第39家券商的国联证券。 公开发表信息表明，此次国联证券新股发售总数为4.76亿股，初始网上发售1.43亿股（在回拨机制启动前），发行价为4.25元；其中网上投资者的申购下限为14.2万股，顶格申购需配市值142万元。 若本次发售顺利，国联证券筹措资金总额为20.22亿元，扣减发售费用8372.12万元后，预计筹措资金净额为19.38亿元。

将有3只新股启动网上、网下发售，其中就还包括将要沦为A股第39家券商的国联证券。　　公开发表信息表明，此次国联证券新股发售总数为4.76亿股，初始网上发售1.43亿股（在回拨机制启动前），发行价为4.25元；其中网上投资者的申购下限为14.2万股，顶格申购需配市值142万元。　　若本次发售顺利，国联证券筹措资金总额为20.22亿元，扣减发售费用8372.12万元后，预计筹措资金净额为19.38亿元。

　　国联证券IPO筹措资金用于方向　　截自国联证券招股书　　据公司认购说明书透露，此次国联证券IPO募资的主要投向还包括优化营业网点布局，构建对全国主要中心城市的全覆盖面积，同时在重点扩展区域更进一步加密营业网点，提升经纪业务市场占有率水平；通过补足资本减缓推展融资融券、股票质押式买入等资本中介业务发展等7个方面。　　从业务结构来看，近年来国联证券的投行业务收入持续增长，但经纪业务的占比依然较高。招股书表明，2017年、2018年和2019年，公司证券经纪业务分部构建的收益分别占到当期公司营业收入的比重为43.18%、40.26%和29.4%。

　　虽然从招股书来看，国联证券的发展目标也还包括了提升经纪业务市场占有率水平，不过却面对着经纪业务竞争力下降的现实。如近年来，国联证券经纪业务的佣金亲率持续上行。招股书透露，2017年公司的平均值清净佣金率为0.29‰，2018年公司平均值清净佣金亲率上升至0.27‰，2019年公司平均值清净佣金亲率上升至0.25‰。此外，2017年~2019年，公司股票成交价金额市场份额分别为0.60%、0.53%和0.51%，亦呈现出持续上行趋势。

　　另外，作为公司另众多支柱业务的自营业务近年来的波动较小。2017年、2018年和2019年，国联证券证券投资业务分部收益分别为2.16亿元、-0.15亿元和4.31亿元，占到当期公司营业收入的比重分别为17.13%、-1.48%和26.61%。公司证券自营业务风险主要还包括证券市场的系统性风险、投资产品的含有风险及投资决策失当风险。

　　国联证券跟上“风口”　　据《国联证券首次公开发行股票发售公告》透露，公司此次发售市盈率为19.6倍（每股收益按照2019年度经审核的扣除非经常性损益前后孰较低的归属于母公司股东的净利润除以本次发售后总股本计算出来）。　　根据证监会《上市公司行业分类提示》（2012年修改），发行人所处行业为“资本市场服务（行业代码J67）”。截至2020年7月15日，中证指数有限公司公布的该行业最近一个月平均值静态市盈率为31.59倍。

由此来看，国联证券发行价的估值水平距离目前行业的平均水平还有一定空间。此外，国联证券的发售市净率为1.01倍，而据Choice数据统计资料，截至今日收盘，A股券商板块的整体市净率为2.15倍。

　　在A股市场，上一只IPO的券商还是2个月前的中泰证券。今年5月20日中泰证券A股启动发售，当时中泰证券的发售规模为6.97亿股，发行价为4.38元。　　中泰证券日K线图　　无论从发售规模还是发行价来看，中泰证券都要低于国联证券，对比两家券商的发行价，中泰证券仅有比国联证券低了3%。据测算，在中泰证券新股上市后，投资者中一投中泰证券在开板时抛可赚到约9800元。

　　有市场人士指出，随着将近阶段券商股的显著走强，所以跟上“风口”的券商新股可能会展现出不错。　　2018年以来上市的A股券商的亮相发售情况　　数据来源：Choice数据　　另据Choice数据表明，2018年以来早已上市的9只券商股的网上申购中签率区间在1.2‰~2.5‰之间，其中网上中签率超强2‰的两只券商股中泰证券、天风证券的亮相规模都多达5亿股。　　有分析指出，国联证券此次发售，其网上申购中签率也不会在上述区间之中，相比之下，近期发售的其他新股的网上中签率大多较低至万分之几的水平。

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